Informe Semanal 04 de Agosto de 2022 | Por el Lic. Seggiaro
04 de Agosto de 2022
Por el Lic. Carlos Seggiaro
1. LOS ANUNCIOS DE SERGIO MASSA
Los anuncios realizados este miércoles por el flamante Ministro Sergio Massa dejan claro que, en esencia, el Gobierno Nacional no piensa apartarse ni un milímetro del acuerdo celebrado en su momento con el FMI. Todo lo contrario, loa anuncios apuntan a cumplir a rajatabla lo acordado en su momento con el Organismo Internacional. En este punto hay que decir que la diferencia entre Sergio Massa y Martín Guzmán son de grado, o planteadas en torno al énfasis con el que ejecutarán las medidas.
Ahora bien. ¿El Gobierno Argentino tiene un Plan Económico? Si, lo tiene. Es el acuerdo celebrado en abril con el FMI. Se trata de un plan a tres años, tiempo en el cual se pretende estabilizar las variables macroeconómicas del país, con vistas a contar con los
recursos necesarios para afrontar los compromisos externos de pago de deuda, de manera progresiva, especialmente a partir del 2025/2026, y de cara a los años subsiguientes.
En ese marco del acuerdo con el FMI, y en base a lo que expresó (y lo que no expresó) ayer Sergio Massa, podemos resumir el actual Plan Económico en base al siguiente esquema. A saber:
1. Política Monetaria
a. Continuarán aumentando progresivamente las tasas de interés en pesos en el sistema financiero, hasta que sean, en promedio, positivas con respecto a la inflación. No obstante lo anterior, habrá una ventana habilitada para créditos subsidiados a empresas
que promuevan inversiones y nuevos negocios de exportación.
b. El Estado Nacional deberá, progresivamente, financiarse en el mercado en lugar de recibir recursos del Banco Central vía emisión.
2. Política Fiscal
a. El Gobierno Nacional tiene que equilibrar progresivamente sus cuentas, para alcanzar equilibrio fiscal en el 2025. Para el presente año, podrá tener un déficit fiscal, del 2,5% del PBI.
b. En el corto plazo, se instrumentará una política de ajuste del gasto público, donde una pieza clave será la disminución progresiva de los subsidios a las tarifas de los servicios. También rige el congelamiento de la planta de personal del Estado Nacional y otras medidas complementarias.
c. No están previstos, en principio, cambios en la presión impositiva, aunque se analizarán algunos beneficios impositivos para los sectores productivos que operan sobre las áreas de exportación (minería, agroalimentos, pesca, software, etc.). En este marco, es poco probable que disminuyan las retenciones a las exportaciones para el sector
agropecuario.
3. Política Cambiaria (BCRA)
a. El dólar en el mercado oficial de cambios deberá aumentar en sintonía con la inflación, para evitar mayor pérdida de competitividad. Esto implica una aceleración de la pauta devaluatoria en el dólar mayorista, durante los próximos meses.
b. Regulación de las importaciones: el criterio es darle prioridad a los insumos vinculados con las cadenas de producción. En términos efectivos esto dependerá del margen de maniobra que tenga el Banco Central en el manejo de las reservas.
c. A los efectos de fortalecer las reservas del Banco Central, se anunció un aumento de las mismas en unos 7.000 millones en el corto plazo, a partir del adelanto de exportaciones, comprometido por algunos sectores empresarios (agro, minería, pesca) y
también por desembolsos adicionales de algunos Organismos Internacionales. Esto permitirá cumplir con los puntos a y b precedentes.
d. De cumplirse el punto anterior, queda descartado un golpe devaluatorio. En ese marco, es muy poco probable que se avance en un desdoblamiento de mercado de cambios, como se reclamó desde algunos sectores exportadores.
4. Política de Ingresos
a. Se reordenarán los planes sociales con el objeto de orientarlos progresivamente al mercado laboral, con énfasis en la contención de los sectores más vulnerables de la sociedad.
b. Se intentará compensar la pérdida de poder adquisitivo de jubilados y asalariados generada por la inflación de los últimos meses. En el caso de los asalariados es posible que quede planteado un bono en agosto, con carácter de excepción.
c. No hubo ninguna mención, de parte de Sergio Massa, en relación a la posibilidad de avanzar en un proyecto de “Salario Familiar Garantizado”, como reclama Cristina Fernández, y en base al proyecto que ya está en el Congreso para su tratamiento. Este tema, muy probablemente, será motivo de negociación en los próximos meses.
5. Política Antiinflacionaria
a. Tal como lo planteó explícitamente Sergio Massa ayer, no se pueden esperar resultados contundentes en lo inmediato. La estrategia para enfrentar la inflación, acordada con el FMI, se basa en los siguientes ejes, con resultados recién a partir del próximo año. A saber:
– Aumentos progresivos en las tasas de interés en pesos, lo cual generará un enfriamiento de la Economía durante los próximos meses.
– Equilibrio fiscal de cara al 2025.
– Progresiva disminución en los niveles de emisión monetaria.
b. No hubo ninguna mención, de parte de Sergio Massa, en relación a la política de controles de precios. Sin embargo, todo indica que seguirá planteada una política de negociación con los sectores empresarios formadores de precios.
6. Aliento a las Inversiones a mediano plazo.
“Hay que transformar los recursos en riqueza” expresó el Ministro ayer. Esto expresa que habrá algunos incentivos a los sectores productivos que pueden generan divisas de cara a los próximos años (básicamente a través de créditos subsidiados y desgravación
impositiva), algo que está también planteado en el acuerdo con el FMI. Los sectores apuntados son los siguientes:
i. Minería.
ii. Energía.
iii. Industria del conocimiento.
iv. Turismo receptivo.
v. Agroalimentos.
2. ¿QUÉ PUEDE ESPERARSE EN EL CORTO PLAZO CON LAS VARIABLES ECONÓMICAS?
El escenario económico de corto plazo sigue planteado en sintonía con nuestros informes anteriores, marco en el cual ratificamos los siguientes puntos:
a. No se pueden esperar resultados contundentes en torno al tema inflación en lo que resta del presente año, debido a la inercia que tiene este proceso, con lo cual las proyecciones marcan un piso del 85% de inflación para el presente año.
b. En este marco es poco probable que amplios segmentos de la sociedad puedan recuperar en los próximos meses parte del poder adquisitivo perdido durante los últimos años, pese a los anuncios de ayer.
c. La anunciada política de ajuste fiscal, combinada con los aumentos esperados en las tasas de interés, y a la debilidad del consumo interno, configuran un escenario de inevitable desaceleración de la actividad económica de cara a los próximos meses.
Cabe una reflexión final con respecto a las expectativas de la sociedad. El Gobierno Nacional finalmente compró el relato de parte de la oposición y algunos medios de comunicación, en el sentido de que ésta es una crisis política, y no económica, criterio que no compartimos en absoluto (la Economía Argentina está estancada hace 10 años y la inflación muestra un proceso de aceleración que ya lleva una década, con un déficit fiscal crónico, de carácter estructural, entre otros datos claramente económicos).
Sin embargo, es un hecho que las expectativas juegan un rol no menor en la actividad económica. Está claro que Sergio Massa asume con el aval de prácticamente todo el oficialismo, lo cual no es poca cosa. Con ese aval, tiene por delante el desafío de recrear las expectativas, generando confianza en los distintos sectores de la sociedad, pero especialmente en los grupos económicos que mueven los mercados. Una tarea ciertamente muy difícil en las actuales circunstancias. Y con pronóstico reservado.
- Publicado en Actualidad, Economía, Informe Semanal, Política